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扶搖直上，裝備更新換代釋放鈦材活力。隨著國產裝備升級換代，國家深海發展計劃、中國大飛機發展國產化穩步推進，鈦材未來一段時間將迎來持續的發展機遇期。2021年~2025年間鈦材將成為中國鈦材消費市場的“核心發動機”，需求增速呈加速增長。主要邏輯包括兩點：(1)國家經濟實力雄厚；(2)技術積淀迎來重大突破。中國戰機正在加速更新換代，未來五年殲-20、運-20、直-20等高端戰機將進入高速敬量期，我們預計將帶來2.9萬航空鈦材消費需求。我們預計2025年中國鈦材總需求量將達到11萬噸，其中航空航天用鈦將以CAGR27%加速增長至5.4萬噸，成為第一大鈦材消費領域。價格端，與民品鈦材不同，下游強勁需求以及高生產成本決定其價格相對穩定，鈦材整體呈現量升價平的態勢。行業核心邏輯：我們認為，鈦材作為關鍵性戰略新材料，在裝備加速列裝的大背景下，未來3~5年勢必成為國家發展的戰略核心領域，市場規模將持續擴大。自2019年起中國鈦產業鏈從海綿鈦到鈦材均進入由“量變”轉向“質變”的階段，尤其是下游鈦材制造商包括寶鈦股份、西部超導以及西部材料紛紛擴大高端產能，側面反映出鈦材訂單充足。目前這三家鈦企均已進入國家供貨體系，為殲-20、運-20等新式戰機供貨，其中寶鈦股份現已具備3萬噸/年鈦鑄錠、2萬噸/年鈦材以及1萬噸/年海綿鈦年產能，鈦材年產量占全國總產罐相常以上，且分同產勵已成功班人國產大飛機99，新型據輸機運-2以龍被療夕務的供應每：2初2)年前三季度分可共實現增業收人32業元、歸母凈利潤2,4憶無，同比大幅增長42%2021年2月公同發布非公開發行服哪預架擬第賽200記元用于高璃鐵材擴他我)衡封，術來3年將進人高速樣放期，黃增速的核心要素有高煙產能的順利停地以及合理的鐵材生產結構，班議重點關水1物化性質優貞，高端領域應用廣泛鈦(Y),元素周期表第四周V族元素，是一種銀白色過波金屬。